電子行業(yè)周觀點(diǎn):元器件缺貨,需求端的蝴蝶效應(yīng)
發(fā)布時(shí)間：2016/8/17 訪問人數(shù)：871次
感悟:元器件缺貨,需求端的蝴蝶效應(yīng)
過去一段時(shí)間,一些投資者對(duì)今年部分電子元器件缺貨的現(xiàn)象表示不解:明明過了快速滲透期,也不存在過去蘋果特別好的時(shí)候那種買空供應(yīng)鏈的情況,怎么會(huì)出現(xiàn)像面板、還有聯(lián)發(fā)科的部分套片等元器件缺貨的情況?我們理解是智能手機(jī)已經(jīng)到一定規(guī)模的存量,是消費(fèi)電子里量最大的品類,所以需求的結(jié)構(gòu)變化或者因?yàn)轭A(yù)期導(dǎo)致庫存周期都會(huì)加大行業(yè)的結(jié)構(gòu)性波動(dòng),形成蝴蝶效應(yīng)。像聯(lián)發(fā)科部分套片的缺貨,最初的起因更多還是來自需求端運(yùn)營商4G補(bǔ)貼,去年6月中移動(dòng)4G用戶滲透率23%,今年6月51%,我們此前報(bào)告《關(guān)注消費(fèi)電子的爆發(fā)臨界點(diǎn)》中也有論述,而放大效應(yīng)來自半導(dǎo)體庫存周期,臺(tái)積電16Q2訂單爆滿也是反映半導(dǎo)體周期里的庫存周期開始發(fā)酵,這個(gè)我們?cè)?月《半導(dǎo)體行業(yè)最壞的時(shí)候已經(jīng)過去》詳細(xì)論述半導(dǎo)體周期的演變。而面板,尤其是中小尺寸這里,我們理解更多是低階面板結(jié)構(gòu)性缺貨,而放大效應(yīng)則是整個(gè)面板行業(yè)去年年底以來的供給收縮。面板廠的年底悲觀預(yù)期以及三星關(guān)廠都放大了行業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾。過去幾年電子行業(yè)的投資更多在滲透框架下完成,而未來一段時(shí)間的行業(yè)研究中,我們理解更多要關(guān)注結(jié)構(gòu)。
組合:半導(dǎo)體+智能汽車+消費(fèi)電子新趨勢
消費(fèi)電子新趨勢,我們看好趨勢確定的OLED板塊中上游發(fā)光材料、驅(qū)動(dòng)IC、外掛式觸控的投資價(jià)值,繼續(xù)推薦OLED發(fā)光材料板塊、中穎電子和外掛式薄膜觸控。曲面玻璃作為OLED的配套延伸亦可關(guān)注,重點(diǎn)推薦長盈精密。另外,防水材料,快充等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)也持續(xù)關(guān)注。
半導(dǎo)體最壞時(shí)候已經(jīng)過去,下游新變化帶來新機(jī)遇,海外景氣度好轉(zhuǎn),國內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域也有持續(xù)布局與事件催化。中報(bào)無論是中芯國際還是臺(tái)積電都交出景氣財(cái)報(bào),印證此前觀點(diǎn)。我們看好國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)未來發(fā)展,關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的平臺(tái)型和價(jià)值型投資機(jī)會(huì)。從平臺(tái)型投資機(jī)會(huì)來看,上游設(shè)備和材料最具稀缺性、彈性最大,也將是大基金下一步投資的重點(diǎn),建議關(guān)注七星電子、太極實(shí)業(yè)、南大光電、上海新陽、天華超凈;從價(jià)值型投資機(jī)會(huì)來看,封測領(lǐng)域大陸機(jī)會(huì)最大,建議關(guān)注封測龍頭長電科技;此外,物聯(lián)網(wǎng)、MEMS等新應(yīng)用帶來新的發(fā)展機(jī)遇,建議關(guān)注耐威科技、大唐電信、東軟載波、華微電子、北京君正。
繼續(xù)看好智能汽車成為成為2016年貫穿全年的投資機(jī)會(huì)。除了重點(diǎn)推薦的得潤電子和雙林股份,重點(diǎn)推薦低估值的星宇股份和法拉電子。
重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的
半導(dǎo)體及國產(chǎn)化:長電科技、華天科技、耐威科技、火炬電子、艾派克。
智能駕駛及新能源:星宇股份、法拉電子、得潤電子、欣旺達(dá)、雙林股份。
消費(fèi)電子新趨勢:中穎電子、昊志機(jī)電、珈偉股份、大族激光、長盈精密。
LED及轉(zhuǎn)型:洲明科技、艾比森。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)景氣度下滑的風(fēng)險(xiǎn);競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
