玻璃目前在電子行業的主要應用在視窗防護玻璃和面板的顯示基板。防護玻璃目前供給穩定,進入穩定降價階段,整體銷量的上升需要行業創新的催化。玻璃基板是顯示的核心材料,無論是TFT、LTPS 還是近期火熱的OLED,都離不開玻璃的需求。
經過一個月的行業調研,我們認為玻璃將會是未來包括手機在內智能硬件的重大創新方向,特別是外觀結構的創新。玻璃外觀件已經在多種智能硬件中應用,未來空間巨大,復雜結構帶來空間遠超目前蓋板!未來有望配合無線充電、光學傳感器等應用。玻璃蓋板從最早的2D 向3D 升級,預計未來曲面顯示將在智能手機中大量采用,OLED 也是旗艦手機采用3D 蓋板的一大催化。曲面玻璃目前單價大約是傳統蓋板玻璃單價的3倍,智能手機增速大幅下滑的情況下,正面3D 玻璃的滲透率上升將帶來行業的顯著增長。
我們更需要重視的是雙面玻璃的設計,根據產業鏈判斷,3D 后蓋預計將是國際大客戶新品將采用的方案,玻璃→金屬→玻璃演繹周期性的變化就是時尚!陶瓷因為裂紋的問題未來可能不是最佳方案,2.5D+3D 預計成為明年的主流設計方案。根據明年國際大客戶可能采用3D 玻璃后蓋,其他廠商高端機型預計將快速跟進,預計至少新增200億市場。18年市場空間將再翻一倍!智能手機創新看蘋果,蘋果近期在雙面玻璃方面積累多項專利,涉及后蓋的一體化無孔設計。
玻璃的最早投資機會將會是設備。我們在此前《從在建工程管中窺豹,財務報表告訴我們什么》中重點分析在建工程與公司營收增長的關系,本質是電子行業創新替代周期的問題,是產品創新->資本投資->創新落地這一大邏輯。隨著智能硬件兩年大升級,設備的更新周期是兩年,終端客戶資本支出和設備供應商都將出現周期性大增長。特別是國際大廠如果一年一更新,那將帶動更大的設備需求。3D 玻璃核心設備預計將出現OLED 蒸鍍設備的緊俏銷售情況,熱彎機是其中之一。根據我們對于行業空間的測算,預計一年設備銷售空間近百億!
投資建議:玻璃行業的受益順序將是先設備后加工,我們重點推薦藍思科技(A 客戶最大玻璃供應商之一)、水晶光電(光馳科技是A客戶最大玻璃材料設備供應商之一)、智慧松德(玻璃加工設備)、華工科技(玻璃加工設備)、關注利達光電(具有超硬玻璃技術)。
風險提示:行業發展進度不達預期
