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　　國內電子元器件行業進入跨界并購時代。

　　10月13日，武漢力源信息技術股份有限公司(以下簡稱“力源信息”，300184.SZ)發布公告稱，公司審議通過《關于公司符合發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金條件的議案》和《關于公司發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金方案的議案》，公司斥資3.6億元并購南京飛騰電子科技有限公司(以下簡稱“飛騰電子”)100%股權方案獲股東大會通過。國內最大的IC設計廠商的業務范圍新增能源互聯網業務。

　　“這是公司并購戰略2.0版本。”力源信息董秘王曉東對21世紀經濟報道記者透露，自去年開始，公司已啟動了系列的并購計劃，與同業不同的是，公司的并購并未集中在產業鏈上下游尋找標的，而是在更多橫向的關聯行業中尋找技術價值更高的標的，此番并購飛騰電子則是公司首次涉足能源互聯網領域業務。

　　不過，當下的飛騰電子仍然面臨產品毛利率下降和應收賬款占比過高等壓力，對此，王曉東認為，被力源信息收購后，可為其拓寬融資渠道。

　　并購飛騰電子

　　公司公告資料顯示，飛騰電子是國內領先的能源互聯網技術解決方案提供商，其主要服務各類電能表生產企業，產品涵蓋軟件集成、芯片加工與方案設計等。此番并購，力源信息計劃以發行股份方式支付1.8億元，并支付現金對價1.8億元，每股交易價格定位13.8元。待交易完成后，力源信息將持有飛騰電子100%股權。

　　在力源信息方面看來，此番并購是一個雙向互利的合作。王曉東解釋，公司與飛騰之間本身就有合作空間。從產業鏈條上來看，力源信息作為一家電子元器件企業，屬于飛騰電子上游環節，兩家公司的業務之間具有協調機能，兩者的客戶可以共享。

　　這并非力源信息首次并購。公開資料顯示，自2014年起，力源信息已分兩步收購深圳鼎芯無限科技有限公司(以下簡稱“鼎芯無限”)100%股權，公司借力鼎芯無限進入到物聯網及通訊領域的IC產品技術分銷，此外，公司通過參股的方式，對上海云漢電子有限公司(以下簡稱“上海云漢”)增資將對后者的持股比例增加到13.5%，涉足IC產品在線分銷業務，其中包括國內外授權分銷商現貨芯片的代購、自營庫存直銷、PCB在線定制等。

　　“此外，我們的業務范圍還已涉足可穿戴設備、車聯網等業務。”王曉東說，這一布局則是由公司與成都樂動(咕咚網)簽署戰略合作框架協議的方式進入。在當下的IC分銷行業來說，此前行業內的并購大都是圍繞產業供應鏈上并購，但這種并購模式在國外已經做了幾十年，市場格局已經形成，但從中國市場來看，從客戶需求來看，如同以往對客戶進行供應鏈上的支持是不夠的，他們還需要技術鏈上的支持，因此，公司的整體并購戰略是在一些新興行業里，找跟公司業務相對有關的新興產業比如互聯網、智能寬帶、健康醫療、環保等具有發展潛力的領域尋找并購標的，而不再局限于傳統的IC產業，側重于尋找細分行業中具有一定技術背景和含量的領先企業進行并購。而這種戰略則可以讓公司的整體戰略從以往利潤率相對較低的傳統分銷商向利潤率更高的具備自主研發能力的IC企業轉型。

　　這種并購思路，也成為當下IC產業轉型的趨勢。川財證券在一份研報中透露，與以北美為代表的成熟市場相比，中國IC分銷市場極為分散，2013年CR4為17%，而2009年北美地區的CR4已達91%。《2013年中國電子元器件分銷商調查報告》對 在中國內地有業務的126個分銷商的調查數據顯示，中國約43%的分銷商年銷售額落在一億至十億之間，約47%的分銷商毛利率不足10%(線下業務毛利率如低于10%較難做到盈虧平衡)。

　　飛騰電子財務瓶頸

　　但飛騰電子當下的財務狀況卻并不如人意。

　　公司資料顯示，飛騰電子主要產品價格含嵌入式軟件芯片銷售平均單價在報告期內呈下降趨勢，2014年芯片采購價格為5.9元/個，同比下滑6.81%。2015年1-5月，降為每個4.76元，同比下滑8.46%。而上述三個周期內產品的平均銷售單價分別為5.92元和5.29元，同比分別下滑6.18%和10.64%。

　　此外，公司還面臨市場競爭激烈和毛利率不斷下降的尷尬。“毛利下降是全行業都正在面臨的問題。”王曉東坦言，IC分銷產業與整體經濟環境密切相關，PMI不斷下滑，企業自身毛利也會受到影響。但飛騰電子在行業內起步較早，其技術和實力相對領先，當下，行業內都在細分市場謀求轉型飛騰電子則側重方案商提供者的定位，在研發和技術領域更專注，符合當下客戶對技術和研發方面的需求，在競爭中會更有優勢。

　　不過，飛騰電子面臨的另一財務問題則是應收賬款居高不下。公司資料中也透露，2013年、2014年、2015年1月-5月底，飛騰電子的應收賬款余額分別為6695.17萬元、5028.16萬元及6228.49萬元，占資產總額的比例分別為48.22%、37.40%和47.29%。

　　“資金緊張是此前飛騰電子面臨的問題，也是其愿意與力源信息合作的原因之一。”王曉東解釋，而后續公司并入上市公司后，其貸款能力增強，融資渠道會更寬，企業財務狀況相應得到緩解。且從實際情況來看，飛騰電子的應收賬款期限相對同行業說并不算高，大部分都在一年以內，在一年左右賬期的客戶占比不超過3%。且飛騰電子此前的合作伙伴均為國內實力較強的企業，客戶質量較高，逾期的客戶幾乎沒有，應收賬款還在可控范圍內。