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　　2015年并購交易急增。在2015年的首十個月中,集成電路(IC)行業(yè)經歷了一輪并購浪潮。根據(jù)ICInsigts,在2015上半年已公布的半導體并購交易總額為726億美元,相當于2010年至2014年間的年度平均值的6倍左右。現(xiàn)時不同市場的銷售放緩、研發(fā)成本不斷上升、更多的動機吸引投資者,以及物聯(lián)網的商業(yè)潛力增加,都刺激了全球供貨商通過外部收購來擴大企業(yè)規(guī)模。另一方面,中國作為全球最大的IC芯片消費者(其IC芯片設計行業(yè)的產值增長超過20%),中國的IC芯片自給供應仍然不足,國內晶圓代工的競爭力仍然較低,而無廠半導體公司在改善競爭力時遇到的瓶頸仍然存在。在這方面,中國正在通過持續(xù)的政策和為國內企業(yè)的海外擴張?zhí)峁┵Y金支持,并讓該國成為了其中一個積極推進自給IC芯片的國家。在最近印發(fā)的“中國制造2025”中,明確列出國家的目標是2020年IC自給率提升到40%,2025年進一步提升至約70%。中國還在2014年發(fā)布了高級別的國家半導體框架,并成立了國家集成電路產業(yè)投資基金引導大量投資(2014年?2017年的投資額超過1,200億元人民幣)。同時,省政府將與私募基金合作,投資6,000億元人民幣進行戰(zhàn)略性海外并購。

　　中國半導體廠商擴展海外業(yè)務的野心。2015年9月30日,在美國上市的硬盤驅動器制造商龍頭WesternDigitalCorporation[WDC.US](WDC)和國有的紫光集團的IT服務上市附屬紫光股份[000938.CH]聯(lián)合宣布,雙方已達成協(xié)議,據(jù)此紫光股份將斥資38億美元購入WDC的15%股權,收購價相當于每股92.50美元。若交易獲中國及美國監(jiān)管部門批準,紫光集團將在交易完成后成為WDC的第一大股東,并有權在交易完成后提名一名代表進入WDC的董事會。這標志著紫光集團現(xiàn)時擴展海外業(yè)務的決心,紫光集團是清華控股旗下的國內領先芯片廠商,其有意將自己打造成中國IC芯片產業(yè)的“旗艦企業(yè)”。紫光集團在過去所作的海外并購,包括在今年較早時候收購的全球第3和第4的手機IC芯片設計公司-展訊通信和銳迪科微電子(紫光集團旗下的非上市公司),以及惠普旗下H3C網絡業(yè)務的51%股權(通過紫光股份持有),此外,其最近更試圖收購美光[MU.US](若以2014年收入計,美光為全球第四大半導體公司)。有消息還指出,華亞科技[3474.TT](臺灣大型DRAM(動態(tài)隨機存取存儲器)制造商)董事長兼南亞科技[2408.TT]總經理高啟全,將獲紫光集團聘請,負責集團于中國的國產DRAM業(yè)務發(fā)展。市場也在猜測,紫光集團將與美光在中國共同開發(fā)DRAM業(yè)務。為了強化海外業(yè)務,紫光集團還與中國國家開發(fā)銀行簽訂協(xié)議,據(jù)此集團項目將在未來5年取得價值300億元人民幣的融資和投資額,集團的目標是成為世界第一的手機芯片制造商和前三大半導體廠商。另外,于9月30日,主要針對家庭娛樂和云計算市場的仿真電路和混合信號半導體解決方案全球無晶圓供貨商-瀾起科技,提出以現(xiàn)金4.30億美元收購百利通半導體公司[PSEM.US]100%股權,收購目標主要制造用于汽車、電信網絡和其他設備的連接性、定時和電源管理芯片。瀾起科技的主要股東-中國電子信息產業(yè)集團,是瀾起科技在去年年底收購上海浦東科技投資有限公司的主要融資來源。

　　對IC芯片的高端需求。美國計算器核心電源IC芯片廠商Intersil公司[ISIL.US]在9月宣布收購長城半導體,收購目標是高性能功率MOSFET技術的專家,該技術應用于云計算、空間和消費者應用程序。另外,英飛凌在去年斥資30億美元收購InternationalRectifier,收購目標是寬禁帶半導體行業(yè)的先鋒,該收購進一步加強公司在IGBT芯片的專長地位。彭博社報導,截至2015年第二季,一般車輛平均裝有價值369美元的半導體,其包括微控制器、存儲器、光電、傳感器、仿真電路、多媒體和通信芯片形式。汽車半導體市場的總值為260億美元,其在過去5年的年均復合增長率為14%。相關的安全要求和法規(guī)導致其利潤率處于高水平。中國電動車市場的高速發(fā)展、市場對車聯(lián)網的興趣增加,均有望拉動對高端零部件的需求。

　　主要的受益者:我們仍然認為,一些行業(yè)信息(如紫光收購西部數(shù)據(jù)15%股份和中國電子信息產業(yè)集團收購百利通)將吸引市場關注中國的電子元器件供應鏈的相關公司。從長遠來看,本土的IC代工廠如華虹[1347.HK]和中芯國際[981.HK]會從進口替代中受益,雖然在短期內,新增產能上升或會影響它們的營業(yè)利潤率。中國電子[85.HK]正在轉型至一家設計IC芯片的公司,其是政府扶持政策的受益者之一,而該公司作為中國電子信息產業(yè)集團的主要IC芯片平臺,將主要集中在海外并購。上海復旦[1385.HK]是國內為金融和基礎設施企業(yè)設計IC芯片的龍頭公司。上游供應商如華虹和南車時代電氣[3898.HK]有可能將受益于高端組件需求上升(這些組件包括IGBT和MOSFET)。中航國際控股[161.HK](天馬、深南電路有限公司)亦值得關注,因為中國希望建立當?shù)氐碾娮釉骷湣６谑袌鰧υ骷痰耐顿Y情緒改善的情況下,其他電子組件供應商包括瑞聲科技[2018.HK]、舜宇光學[2382.HK]和高偉電子[1415.HK]將有機會受益。