電子:亮點在集成電路和顯示器件
發布時間：2015/9/18 訪問人數：1034次
投資要點
增速放緩,但仍是成長性最好的行業之一。上半年電子行業營收同比增長22.86%,增速較14年同期減少11.38個百分點;凈利潤同比增長14.93%,增速較14年同期減少29.31個百分點。在申萬28個行業中,電子行業營收和凈利潤增速排名第4和第12。
細分行業亮點在集成電路和顯示器件。細分行業中,營收增速排名前三的細分行業是:顯示器件(45.01%)、電子零部件制造(39.52%)和電子系統組裝(29.62%);凈利潤增速排名前三的細分行業是:集成電路(44.60%)、顯示器件(27.71%)和電子零部件制造(20.16%);毛利率水平排名前三的細分行業:LED(28.8%)、集成電路(25.62%)和分立器件(24.39%)。
行業估值62.11倍,重回牛市起點。截止到9月11日,電子行業估值62.11倍(歷史TTM、整體法),去年7-9月電子行業估值在52-60倍,近10年中值水平在45倍。考慮利率下降影響帶來的估值提升,我們認為目前電子行業60倍左右的估值進入合理區間。從成長性和估值水平來看,我們認為細分行業中性價比前三的是:集成電路(估值57.48、中位數63)、顯示器件(估值32.78、中位數40)和光學元件(估值37.67、中位數51.6)。
投資策略:技術路徑和國家步伐。從中報來看,考慮成長性和估值水平后,我們推薦集成電路和顯示器件板塊。從技術路徑的邏輯,集成電路領域FPGA器件在物聯網和大數據是最有發展潛力的芯片之一,這一點上intel和華為已經付出行動,我們推薦IC設計和FPGA龍頭同方國芯(28.30,0.290,1.04%)(002049);顯示器件領域技術和性能更優LTPS面板與a-si的差價僅10%,目前LTPS出貨量占有率僅27%,未來1-2年大概率突破50%,看好LTPS龍頭深天馬A(13.58,0.100,0.74%)(000050)。國家步伐邏輯,關注集成電路產業基金的投資領域和揣測下一步的投資和整合方向,推薦測封龍頭長電科技(13.78,0.400,2.99%)(600584)和低估值的華天科技(13.85,0.150,1.09%)(002185)。
風險提示:宏觀經濟下行、估值中樞下移
