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　　電子元器件行業:人機互動,創新的主戰場,由蘋果發布會想到的

　　雖然今年是蘋果創新周期的小年(在我們連續兩年看多蘋果、蘋果股價翻番后,我們今年主推三個金礦;智能視頻、軍工半導體和汽車電子),雖然二級市場充滿諸多不確定性,雖然蘋果越來越已被預期,我還是繼續深夜看完蘋果發布會,對發布會看到的、想到的寫一個分析。

　　輸入和輸出:創新的永恒主題。

　　任何創新都是為了解決用戶需求。

　　3Dtouch的產業鏈機會。

　　watch,第一代手表的不成功,我們認為主要原因是蘋果把手表當作手機的鏡像和交集,而不是補充和拓展。隨著九月開始試做的第二代可以獨立上網,并把醫療數據開放,預期第二代會好于第一代。

　　TV,看似小小的tv,實際被低估。蘋果在做一個事情,以機頂盒功能為入口和切入點,不斷整合新的功能,把tv做成家庭入口。第一步是整合游戲功能,未來一定是把社交、辦公、教育、醫療等功能整合。因此,tv未來應該有一款雙攝像頭的產品。

　　未來可能的新產品?事實上蘋果在很多領域在布局,包括智能電視、智能音響、智能汽車、虛擬顯示和虛擬現實。蘋果的ipadpro儲備了兩年才推出,蘋果的電視也傳了三年,這是被大家詬病的地方。

　　但從未來的空間和實現的速度兩個矛盾中,未來的空間是更值得期待的。不能因為進程的慢,否認未來空間的大。

　　對于智能手機整體的看法。明年開始,手機新一輪換機周期開始,將帶來新的機會,但一定是結構化的,整體在輸入和輸出創新方向。

　　關于蘋果產業鏈投資。蘋果產業鏈投資目前的問題是,第一,由于iPhone6s的3D觸摸和智能馬達開始不順,導致量產比以往滯后一個月,三季度整體業績不佳;第二,今年不是蘋果的大年。機會在于,其一,隨著這一輪下跌,估值整體在20-30倍水平,安全邊際夠;其二,從蘋果這次的布局和其他互聯網巨頭的野心看,未來硬件創新空間還很大;其三,原有供應商切入新業務,新供應商進入速度加快。

　　對于中國移動補貼2000萬部的傳聞,我們認為可能性大,符合“在合適時機做合適事情”的邏輯,將形成對產業鏈的刺激。

　　綜合估值安全性、未來業績彈性和估值彈性,目前我們蘋果產業鏈投資順序是金龍機電、歌爾聲學、欣旺達、信維通信、德賽電池、立訊精密、環旭電子、華工科技。

　　風險提示:產品創新不達預期